受经济放缓忧虑、投资泡沫风险及投资者获利了结共同影响，美股近期出现数月来最显著的日内波动。标普500指数上周下跌近2%泸深策略，11月累计跌幅达3.5%；以科技股为主的纳斯达克指数当月跌幅超6%，创下自4月以来最大三周跌幅。
市场尤为意外的是，被普遍看好的英伟达财报未能延续提振作用。其强劲业绩公布后股价冲高回落，标普500指数随后两小时内暴跌逾2%。有波动率交易员指出，市场当时充满无法归因的恐慌情绪。
本轮波动中，此前热门股遭受重创：Robinhood市值月内缩水四分之一，Coinbase Global股价暴跌30%，Palantir Technologies下跌约23%。与此同时，近期加密货币集体遭遇重挫，而加密货币与科技股之间的联动效应显著放大，加剧整体市场压力。
人工智能泡沫争议尽管英伟达等AI企业仍保持强劲利润增长，但市场对其资本支出能否有效转化为盈利的担忧日益加剧。过去数月全球已宣布逾1.5万亿美元的AI相关投资，然而相关股票的估值倍数尚未达到2000年互联网泡沫破裂前的水平。
英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上回应称：
“关于AI泡沫有很多讨论。从我们的角度来看，我们看到的情况非常不同。”
然而，有交易员观察到，股价往往在企业负面消息公开前便已提前下跌。JonesTrading首席市场策略师Michael O'Rourke在报告中指出泸深策略，英伟达CEO黄仁勋近期回应市场质疑时的表态，与2000年互联网明星股思科时任CEO约翰·钱伯斯的姿态有相似之处。钱伯斯曾在2000年8月公司营收与利润增长超60%时宣称“第二次工业革命才刚刚开始”，然而一年后该股累计下跌67%。
私募市场与加密货币的连锁反应过去，股市投资者很少关注私募市场，但这一情况正在改变。如今，包括Sam Altman创立的OpenAI在内的一系列行业领军企业仍为私人持股，而“私募信贷”更已成为华尔街增长最迅速的业务板块。
近期，汽车零部件集团第一品牌的倒闭事件，引发市场对私募信贷领域大规模贷款的担忧。该公司曾从债权人处融资约110亿美元。伦敦信贷对冲基金傅里叶资产管理首席投资官Orlando Gemes指出：
“部分企业此前以2%-3%的低利率融资，杠杆倍数高达七倍，如今却面临8%-10%的高利率再融资环境，压力巨大。”
与此同时，加密货币市场的深度回调进一步拖累了市场情绪。一批通过发行股票筹资并重仓加密货币的“加密货币国库公司”正遭遇大幅抛售，导致曾备受追捧的相关策略本月暴跌37%，这一热门交易模式面临严峻考验。
交易员指出，只要这类加密货币关联公司陷入困境，投资者便难以继续买入加密货币，市场将失去一类能够推动价格的买家。尽管以往加密货币崩盘对股市和经济影响有限，但如今持有加密货币的群体更广、市场规模更大，比特币价格已成为判断市场下一步走向的关键参考指标。
周五，对冲基金经理比尔·阿克曼公开表示，他此前“低估”了房利美、房地美股票与加密货币之间的联动关系，因加密货币仓位保证金要求上升，导致这些房贷机构股票遭到抛售。
高杠杆引发连锁反应当前市场波动与杠杆交易及年底获利了结密切相关。华尔街机构和散户投资者均大量使用融资放大市场押注，Finra数据显示，10月底券商账户融资余额达1.1万亿美元，创历史新高；Morningstar统计显示，杠杆股票基金规模今年秋天突破1400亿美元，创1990年代有记录以来峰值。
杠杆交易在市场上涨时能放大收益，却在市场动荡时加剧风险。为满足保证金要求，投资者被迫抛售持仓，形成"下跌-平仓-进一步下跌"的恶性循环。这一机制在比特币市场尤为显著，当交易员使用高杠杆押注加密货币上涨时，一旦价格回落，连环平仓将引发巨额亏损，并可能跨市场传导至科技股等风险资产。
旧金山QVR Advisors管理合伙人Benn Eifert指出：
“部分过度杠杆化的投资者同时持有加密货币和科技泡沫股。当加密货币头寸被平仓时，他们不得不抛售科技股维持保证金。”
此外，行为金融因素也在发挥作用，投资者们正在获利了结。尽管标普500指数年内仍涨12%、债券市场迎2020年来最佳表现，但投资者普遍担忧已实现的利润可能回吐。这一心理在对冲基金领域尤为明显，交易员为保住年底奖金泸深策略，往往在市场转弱时竞相抛售，这种集体行为容易形成"抛售-下跌-进一步抛售"的恶性循环。
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